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王守仁:中国创业投资发展若干问题

发布时间:2017年09月21日 10:18:23   来源:网络整理

  我国经济经过三十年的高速增长,现已进入由投资驱动向创新驱动转型的战略发展期,经济结构调整和产业优化升级已进入攻坚战的关键时刻。发达国家及成功跨越中等收入陷阱而成为发达新兴经济体的实践充分证明,实现创新驱动战略转变的重要新兴力量是创业投资,世界银行专家也明确指出,改革与增加创业资本供给,是建设创新经济的关键。我国创投业经过近三十年的积极探索和持续发展,不仅已形成较大规模,而且投资培育了一大批创新型高成长中小微企业,有力地推动了我国战略性新兴产业的发展及经济结构的转型升级。但由于我国仍是“新兴+转型”经济体,又是全球第二经济大国,社会主义市场经济还不甚发达,因此存在着诸多制度安排的缺陷,制约了创投事业的规范健康快速发展。近来,国务院出台一系列相关政策,决定进一步加快金融改革与创新,特别强调要加强金融对小微企业的支持力度,这预示着我国包括创业投资在内的金融体制机制的全面深化改革和进一步扩大开放的大幕已经拉开,必将为我国创投业的发展迎来新的战略机遇。

  第一部分 我国创投业发展概况与基本特征

  1、发展概况

  自20世纪80年代以来,随着“科教兴国”战略的全面推进和市场经济体制改革的渐进深入,以及大批民营科技创新和商业模式创新的中小微企业茁壮成长,我国的创投业通过引进与创新结合,从无到有,从小到大,获得前所未有的蓬勃发展。在全球范围内,无论是基金规模、项目投资数量,还是退出获利和从业队伍等,都仅次于美国。

  1)管理资金规模和项目投资情况。

  (1)管理资本总量:据不完全统计,截至2012年底,我国活跃的创投管理机构有6290家,管理创业资本12991亿人民币,其中本土创投机构4869家,可投创业资本1650.6亿元,外资创投机构1229家,管理创业资本10980.8亿元(美元折算成人民币比价1:6.3)。

  (2)投资项目:2012年度创投机构投资项目个案1071个(同一项目每一轮投资为一个案),投资总额为461.46亿元,比2011年同比下降了28.8%和43.7%,而2011年度是我国创业投资发展的最高峰。

  (3)人民币与外币投资比例:2012年度人民币基金投资项目个案和投资金额分别占72%和62%,其中人民币基金投资业务已占主导地位,并且活跃度也较大。

  (4)投资行业分布:2012年度创投机构投资的前十大行业为互联网、生物技术/医疗健康、电信及增值服务、机械制造、清洁技术、IT、电子及光电设备、化工原料及加工、能源与矿产、娱乐传媒等,其投资个案和投资金额均占项目个案总数和资金总额的80%以上。在投资企业成长阶段上,2012年度初创期、成长期、扩张期分别占投资个案总数的29.6%、39.9%、30.5%;在投资金额上,初创期、成长期、扩张期分别占20.3%、33.2%、46.5%。其中投资初创期项目的个案与金额的比重比以往有显著提高。

  2)境内外上市帐面投资回报情况。

  2012年创投机构所投资项目中,境内外上市共201家,其中境内上市154家,境外上市47家;境内外上市募集资金总额为1658.54亿元,其中境内上市募资总额为1038.49亿元,境外上市募资620.05亿元。此外,2012年度创投机构所持股份通过境内外上市获得的帐面平均回报为5.13倍,其中境内5.4倍,境外2.4倍,而投资的帐面回报最高年份是2011年,其中境内为16.59倍,境外为5.71倍。2012年与2011年相比,帐面回报下降50%以上。

  2、发展历程

  随着我国经济体制改革不断深化和对外开放的全面推进,以创新型中小微企业为主体的战略性新兴产业获得快速发展,创业投资的政策法规环境的不断完善以及多层次资本市场建设步伐的加快,我国创投业由蓬勃兴起到获得迅速发展,同时也多次出现较大的波动,呈现一定的周期性。

  第一阶段1984年至1997年:创投范式引入与艰难探索期。

  1985年9月,根据邓小平“科技是第一生产力”的重要指示,以及中共中央、国务院《关于科学技术体制改革的决定》,由财政部出资和当时的国家科委牵头,成立了我国第一家全资国有的创投机构——“中国新技术创业投资公司”,注册资本4000万元。在当时的制度环境下,由于受行政计划体制的束缚,加之我国民营科技产业还非常弱小,最后因投资严重亏损和资不抵债,于1998年破产清盘。

  进入上世纪九十年代初,国务院批准高新技术开发区可设立风险投资基金,于是全国科技系统纷纷用科技开发资金设立国有风险投资公司。截止1996年,全国各地先后成立了20多家风险投资公司,投资了一批科技型中小企业。在此期间,出现一个重要的亮点是,1992年我国首次突破外资设立创投基金的限制,第一次引入美国国际数据集团,并在北京、上海和广州分别与当地科技部门合资设立三家IDG技术投资公司,每家公司注册资本1000万元,国际数据集团以美元出资占60%,当地科技部门以人民币出资占40%。目前,IDG公司已发展成为累计管理38亿美元和35亿人民币的大型外资管理的创投基金,并成功投资了40多家创新型企业在境内外上市。

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